机械行业2023年中期投资策略：从不确定性中 寻找确定性 船舶、智能仪表、机器人
本篇报告回顾了上半年机械行业基本面和股价变化情况，并从周期、政策、产业趋势三个角度寻找确定性较高的赛道。首先，船舶周期向上拐点已确立，制造业复苏大方向没有变化，周期拐点或将出现于下半年；其次，智能仪器仪表符合公用事业数字化转型趋势，政策加持下弹性有望显著提升；第三，人形机器人在AI 加持下进入商业化前夜，长期趋势确定性向好。基于此，我们下半年重点推荐船舶、智能仪器仪表与机器人板块，建议关注韧性强的高端制造业（如机床、叉车），以及经过了较长时间调整的出口板块。维持行业“推荐”评级。
上半年行情回顾：Q1 行业基本面复苏，Q2 景气度走弱后行情分化明显。
一季度宏观经济发展势头良好，制造业显著复苏，机械行业多数板块都有正收益，仅锂电设备、光伏设备下跌。但二季度经济增长放缓，说明国内经济内生动力还不强，需求仍然不足。同时，全球经济增长趋缓，通胀仍处高位，主要央行政策紧缩效应显现，金融部门动荡，外部不确定性较高。
因此一季度末以来，行业基本面和股价都出现了明显的结构性分化，多数板块进入调整阶段。
从周期、政策、产业趋势三个方面把握下半年投资主线。从周期的角度看，船舶行业已经处于上行周期的起点，是机械行业景气度确定性向好的赛道之一。制造业复苏大方向没有变化，短期调整波动为正常现象，但由于外需不确定性较高，可能会影响到整体复苏强度，因此我们维持全年整体弱复苏的判断。其中，高端制造业表现出了很强的韧性，如全球竞争力持续提升的叉车、产业结构高端化的机床等，行业订单和景气度都较好，对于这类通用设备，回调后仍有投资机会。智能仪器仪表符合公用事业数字化转型的趋势，在稳健的内生需求+重大政策推进下，有望迎来需求爆发。人形机器人初具0-1 产业化的势头，长期维度看发展空间巨大。因此，我们重点推荐船舶、智能仪器仪表、机器人。
船舶：上行周期持续推演，量价逻辑逐步兑现。（1）2020 年底，全球贸易复苏而实际运力出现缺口，以集装箱船为首的航运价格开始飙升，航运公司盈利快速改善，扩张意愿强烈，因而船企新船订单快速上涨。目前头部船厂订单已排至2025 年以后，中国造船生产保障系数近年来也均处于2年以上，22 年年中部分船企甚至已超过3 年。（2）截至2021 年，三大主流船型船龄均接近历史高点，一波长达10 年的更新换代大潮正在开启。（3）与船舶行业景气度、全球贸易周期紧密相关的美元周期，长期将呈现走弱趋势。因此，从新签订单潮、老船替换和全球贸易的视角上看，船舶行业已经处于上行大周期的起点位置。
智能仪器仪表：政策频出，公用事业数字化转型提速。近期多项政策出台，自上而下全方位推动燃气、水务、供热等行业的自动化、数字化、智能化改造，这其中，负责采集终端数据的智能仪器仪表是不可获取的一环，也将是率先放量的一环。提升智能化水平，改善管道漏损，降低供销差，能够增强公用事业企业的盈利能力，减轻地方政府的财政压力，是多方共赢的做法。此外，在内需不足的背景下，强调城市新基建，有望起到托举经济的作用，因此今年政策自上而下推进力度和落地性有望超预期，智能仪器仪表行业或将迎来全面上行。
机器人：工业机器人静待制造业复苏，人形机器人进入商业化前夜。从短期数据来看，我国工业机器人产量增速已经处于底部，2023 年1-4 月产量增速为-4.4%，4 月份当月增速为-7.4%。人形机器人是机器人领域的终极方向，业界持续对产品和技术进行探索，在控制和硬件等方面已经取得了明显的进步。AI 则有望在软件算法层面助力人形机器人发展再上一个台阶。
我们认为人形机器人在软硬件方面都具备了从0-1 的条件，产业趋势逐渐清晰，也有望成为下半年的主线之一。
投资建议：我们认为船舶、智能仪器仪表与机器人板块将是下半年机械行业投资主线，通用设备中具有韧性的机床、叉车等板块也值得继续关注。
重点推荐中国船舶、金卡智能、瑞纳智能、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、纽威数控、安徽合力、杭叉集团等，建议关注中国重工、中船防务、汇中股份、宁水集团、国盛智科、亚威股份、欧科亿、华锐精密等。半导体设备、出口板块等在下半年可能会迎来向上拐点，建议跟踪。
风险提示：国际局势动荡的风险、稳增长政策执行力度不及预期、制造业投资不及预期、原材料价格波动、美元指数持续走强
